玻璃纖維行業(yè)發(fā)展廣闊

　　玻纖廣泛應用在建材、石化、汽車、印刷電路板、風電葉片、電子電氣、新能源等領域中,需求增長與宏觀經(jīng)濟具有同步性。2014年以來,隨著美國和歐盟經(jīng)濟進一步好轉,海外玻纖市場增長趨勢明朗, 預計2015~2019年全球玻纖需求復合增速在6%左右;而在風電、交通等需求帶動下,國內玻纖需求增速更高,預計未來五年的復合增速8~10%。

　　當前，市場形勢好轉，一方面得益于下游風電、熱塑等應用領域需求快速提升，另一方面也得益于前期產(chǎn)能有效控制和產(chǎn)品結構優(yōu)化調整，避免了同質化競爭。但是，當前下游復合材料行業(yè)應用市場并非全面復蘇，在風電、熱塑制品市場快速回溫的同時，汽車、船舶、石化、建筑、電子通訊等行業(yè)轉型調整仍在進行中。因此，行業(yè)一方面要繼續(xù)控制產(chǎn)能快速增長，嚴防新一輪產(chǎn)能相對過剩，另一方面也要及時跟進下游行業(yè)的轉型調整，做好市場應用研究與產(chǎn)品升級換代。

　　產(chǎn)品價格穩(wěn)步增長，行業(yè)經(jīng)濟效益大幅提升。今年上半年，玻璃纖維帶行業(yè)主營業(yè)務收入715億元，同比增長8.65%;主營業(yè)務成本507億元，同比增長7.41%;實現(xiàn)利潤總額47.6億元，同比增幅高達26.39%。市場需求穩(wěn)步增長，供求關系適度從緊，產(chǎn)品價格穩(wěn)步提升，帶動行業(yè)整體利潤水平大幅提升。

　　作為復合材料行業(yè)重要的國際性活動之一，由中國巨石主辦的國際玻纖年會已經(jīng)發(fā)展成為全球復合材料產(chǎn)業(yè)相關企業(yè)的高層交流平臺，集市場最新研究成果、國內外行業(yè)前沿動態(tài)交流、高新技術論壇及最新產(chǎn)品發(fā)布、推動行業(yè)構建自律競爭環(huán)境的行業(yè)盛會，一定程度上成為了全球玻纖行業(yè)發(fā)展的風向標。

　　全球玻纖需求因美國、歐洲等國經(jīng)濟總體復蘇回暖;我國玻纖的下游應用亦愈加廣泛,風電、熱塑性材料需求增長帶來行業(yè)良好景氣度。此外, 玻纖行業(yè)供給彈性小,全球供給主要看中國,而冷修致總體供給沖擊較小。中國巨石戰(zhàn)略、成本領先,并積極準備向下游延伸產(chǎn)業(yè)鏈,中高端產(chǎn)品占比將繼續(xù)提升。公司業(yè)績彈性高,可繼續(xù)受益玻纖行業(yè)良好景氣。預計公司15-17年EPS 分別為1.20、1.34、1.43元,公司作為行業(yè)龍頭經(jīng)營穩(wěn)健, 當前主營產(chǎn)品偏重玻纖制品上游,估值水平較長海股份、中材科技等稍低, 給予目標價34元,對應2016年25倍PE,首次覆蓋,予以“買入”評級。

　　外需增長乏力，產(chǎn)品結構優(yōu)化穩(wěn)步推進。今年上半年，玻璃纖維及制品出口總量為61.9萬噸，同比降低2.89%;出口金額10.2億元，同比增長1.31%;出口均價1652美元/噸，與去年同期相比提升約90美元/噸。與去年同期出口快速增長相比，今年產(chǎn)品出口量小幅萎縮，表明外需市場再次陷入疲軟，值得大家警惕。

　　今年上半年，玻璃纖維紗出口總量約29.6萬噸，占出口總量的47.82%，與去年同期相比下降1.23個百分點;玻纖制品出口總量約25.5萬噸，占出口總量的41.2%，與去年同期相比提高0.71個百分點。短切紗出口量約6.9萬噸，占出口總量的11.15%，與去年同期相比提高0.69個百分點。在行業(yè)產(chǎn)品出口總量基本穩(wěn)定的基礎上，深加工制品出口比例不斷提升，出口產(chǎn)品結構優(yōu)化穩(wěn)步推進。

　　玻璃纖維粗紗出口量約27.4萬噸，同比降低4.9%;出口金額約2.67億元，同比降低1.13%，粗紗出口均價975.2美元/噸，同比增長37.2美元/噸;其他玻璃纖維出口量約2.17萬噸，同比降低12.12%;出口金額約0.49億元，同比降低2.55%，其他玻纖出口均價2261.8美元/噸，同比增長222.1美元/噸。玻璃纖維紗出口價格明顯上漲。

　　各類玻璃纖維織物出口量約9.39萬噸，同比增長0.37%;玻璃纖維席(短切氈類)出口量約2.86萬噸，同比增長6.2%;其他玻纖網(wǎng)墊板(針刺氈、縫編氈等)出口量約9.66萬噸，同比降低5.18%;其他玻纖制品出口量約3.29萬噸，同比增長1%。

　　短期來看，一方面隨著各傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉型調整的持續(xù)推進，在明確轉型方向和思路后，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)將逐步復蘇和穩(wěn)定發(fā)展，帶動纖維復合材料市場需求復蘇和增長，另一方面新興產(chǎn)業(yè)在發(fā)展初期，對于優(yōu)惠政策依賴度較好，發(fā)展過程中可能會出現(xiàn)大起大落，需科學預判、及時應對。

　　前瞻產(chǎn)業(yè)研究院認為，今年以來，整個玻纖行業(yè)控制總量成效顯著、產(chǎn)能結構優(yōu)化明顯、市場需求穩(wěn)定增長。另一方面，美國經(jīng)濟增勢強勁，歐洲經(jīng)濟短期向好，新興經(jīng)濟體增速放緩，這些都為玻纖行業(yè)的發(fā)展提供了新的機遇。